2021-12-08

顶级交易员导师付费内容:详解交易心理反转和市场反转

布雷特·斯坦伯格(Brett Steenbarger)是美国知名交易心理导师,曾在华尔街多家顶级培训机构担任交易员心理导师。作为一名心理学教授和资深交易员,布雷特对交易心理的理解远胜他人。

而我们也认为,要想成为一名成功交易员,仅靠交易策略是不够的。几乎所有资深交易员也都承认,交易心理对他们的交易会产生重要影响。在交易中,我们经常能听到这样的说法,机构/主力利用散户的恐慌心理大肆收割,很多时候,作为一名经验不够丰富的交易员,你离场的最主要原因或许并非是自己的交易策略不够适应市场,而是脆弱/纠结的交易心理在作祟。

因此,在今后的文章中,我们会为大家提供更多有关交易心理的文章。在今天的文章中,我们将为大家分享布雷特的收费课程 - 关于《心理反转和市场反转详解》。

请首先考虑以下场景:

一位心理学家会见了一位一直抱怨情绪抑郁的客户。在过去的几周里,这位客户一直吃得不好,睡眠也总被打断。然而,在这次会面中,这位客户透露说她现在几乎不能起床,并且经常有自杀的想法。“这是个好消息,”心理学家却回答说。“你虽然现在感觉很糟糕,但不会有比这更糟的情况了,一切马上就会得到改善!”

股市连续第二次在一个交易日内下跌超过3%,新股发行数量则创下52周新低。成交量和波动性在到达近期内高点后开始回落,一位知名市场分析师总结道:“我们预期市场将会调整一段时间,现在是买入的好时机。

在这两个示例中,人们都基于趋势的增长轨迹来推断趋势的逆转。有趣的是,前一种情况看起来很荒谬,第二种却经常成为市场近期评论的主要判断。这也是为什么投资者通常会继续持有近期下跌头寸的主要原因,他们都不愿在触底时抛售。

在本文中,我们想探讨反转的心理,并阐明思想和市场如何发生变化。我们认为,这样的分析将有助于投资者根据戏剧性逆转及其所寄托的希望制定出自己的市场策略。

情绪的反转

正反馈循环概念在许多心理治疗方法中很常见。它指的是当人们陷入应对方式的循环而产生负面后果时,就会出现问题。随着后果的加剧,他们在应对方式上的错误努力也会随之加剧,从而形成螺旋式的负面效应。

一个典型的例子就是失眠。一旦一个人发现自己无法入睡,便会开始担心入睡,并采取种种努力设法令自己入睡。现实情况却是,当人竭尽全力诱发睡眠时,很难自然地过度到昏昏欲睡的状态,其作出的应对的努力反而让自己保持清醒状态。

具有讽刺意味的是,对此类失眠症的最佳治疗方法是说服患者停止一切使自己入睡的努力。仅让个人执行无聊的任务就足以使他们的头脑摆脱失眠,自然地陷入睡意和睡眠状态。“治愈”的关键是通过足够的情感影响和/或重复来逆转错误的应对策略,以确保新模式能够自我维持。

弗吉尼亚大学的认知心理学家丹尼尔·韦格纳进行的研究表明,很多所谓的个人改变通常都适得其反。当我们试图控制一个动作时,例如试图不去回想一个不愉快的人或事件,结果通常会适得其反:具有讽刺意味的便是如果我们更加专注于这些事,反而能够从中脱离出来。

英国心理学家迈克尔·阿普特则提出了一种动机逆转理论,有助于弄清这种讽刺意味。他的研究表明,情绪状态是在极端状态下组织的。在给定的一天或一周中,人们会从一个极点转移到另一个极点,就像一个人从兴奋变成无聊一样。心理治疗师所做的大部分工作就是将个人从一个极点转移到另一个极点,从而使他们能够获得新的思想和行为。

市场的反转

我们建议,基于与对待个人一样的心理反转原则操作市场交易。从某种意义上讲,牛顿的动力学第一定律同样适用于市场:运动中的物体往往会以相同的速度和方向保持运动,除非受到不平衡力的作用。对于个人的心理情况来说,正是治疗师的不平衡力量,使人朝相反的方向移动,从而导致情绪和行为的逆转。

那么,是什么提供了市场之间的不平衡力量呢?

就此,市场分析的作者,PanAgora Asset Management,Inc.的系统化资产分配高级经理Edgar Peters给出了答案。他解释说,市场参与者被安排在不同的时间范围内。有些交易是按分钟进行的。有人会担任几天的持有人,有人则担任数周或更长时间的持有人。虽然平均价格变化的幅度随持有期限的变化而变化,但这些变化的分布在各个时间范围内的变化相似。

彼得斯解释说,将市场结合在一起的是在较短的时间范围内(极端上升或下降)的低概率事件和在较高时间范围内的正常事件。当短期的急剧上升或下降发生时,将为交易更长时间轴的参与者创建卖出或买入的相对价值,随后其他参与者进入市场。这就提供了不平衡的力量,短期趋势逆转可能因此出现。实际上,交易更长时间轴的交易者和投资者都是市场的治疗师。当价格变得有吸引力(或高或低)时,通过进入有效市场,他们将成为逆转的动力。

“牛顿式”这一推理的一个重要含义是,趋势将一直存在,直到价格达到极限,可以说服更长时间轴参与者入场。这样看来,市场就像人类一样具有讽刺意味。在交易者和投资者积极寻求最高点和最低点的同时,市场不可避免地继续其上升或下降。只有更长时间轴参与者的反转影响才能将市场趋势推向相反的方向。

市场反转的历史数据统计

保罗·戴斯蒙德在自己的劳里报告中进行的一项研究支持了这种市场反转的理念。追溯到1938年,戴斯蒙德调查了所有市场大幅下滑的情况。他特别研究了每日上升和下降的股票之间的交易量和总点数分布。

戴斯蒙德发现,主要的市场下跌通常伴随多日,90%的成交量和价格变化都集中在下跌的股票。在他看来,恐慌和不分青红皂白的抛售是市场下跌后期的一个特征。

但是,他还发现,直到大跌后的第二日或多日后,90%成交量和价格变化都将回归到上升的股票,届时,下跌方告结束。这就是提到过的造成反转的不平衡力量。恶性下跌趋势通常会一直存在,直至创造出极低的交易条件,以至于买方(大概率是更长时间的持有人)买入。

那么我们是否可以提前预测市场低点?答案是否定的,虽然一旦强烈的上升期到来,但它们很快就能被识别出来。市场底部并不独立于随后的市场行为而存在。戴斯蒙德指出,正是大量买盘创造了市场的底部。“持续数天的恐慌性抛售本身不会产生市场逆转,就像简单地降低房屋售价无法突然激发买家的热情一样……只有强劲的需求,而非仅凭供应的减少,才能导致价格大幅上涨。”

因此,在市场价格已从高位大幅回落后,我们并不必急于入场抄底,唯恐错过便宜的筹码。市场的止跌回升只会发生在大多数买家都认定这一价格能够满足其持有需求时才会出现,而并非所谓的“跌到位”后便会出现。持续恐慌抛售后的急跌价格会与打算接盘的买家的心理价位出现一个契合点,只有如此,市场价格才能稳住反转,在此之前,即便价格已下跌过多,也不能说明得到了接盘方的认可。


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